钢材已经卖无可卖 钢价下跌空间不大

　　金九银十旺季不旺,11月进入传统淡季,钢材销量环比已经连续三月下滑,而粗钢产量高位下滑幅度有限,但社会库存连创新低且企业库存保持温和,钢材已经卖无可卖,在目前位置跌幅也相对有限,维持钢价震荡向上的判断。

　　粗钢日产量环比下滑至209.05万吨。中钢协最新统计数据预估11月下旬全国粗钢日均产量209.05万吨,环比11月中旬的213.19万吨小幅下滑了4.14万吨或1.94%,同期重点钢企窑炉粗钢日产量也环比小幅降低,本旬重点钢企粗钢产量达到170.9吨,环比11月中旬的175.04万吨下降了4.14万吨或2.37%。

　　11月钢材销售结算量环比小幅下降3.44%。本旬钢材日均销量达到183.13万吨,较10月同期上涨了5.9万吨或3.33%,就全月累计数据来看仍然堪忧,11月份钢材销量达到4601.39万吨,较10月下滑了3.44%。细分数据看,本月累计长材销量达到了2295.14万吨,较10月的2350.9万吨下滑了2.4%;同期板带材销量达到2161.29万吨,较10月2252.12万吨的销量下滑了4%。

　　重点钢企业库存大幅度下降。本旬82家重点钢铁企业钢材库存报1295万吨,环比11月中旬1393万吨下降了98万吨或7.03%,本旬旬末库存量日产天数为7.52天,环比11月中旬的8.1天下滑0.58天,低于13年均值0.06天;旬末库存量折销售天数约7.07天,环比11月中旬的9.79天下降2.72天,低于13年平均水平约1.86天。

　　钢材出厂价格回升至3978元/吨。本旬82家重点企业钢材旬均售价报3978元/吨,与11月中旬的3969元/吨上升了9元/吨或0.23%;分品种看,本旬长材销售价格报3721元/吨,环比上涨0.18%,板材销售价格4019元/吨,环比下降了2.67%,管材本旬均价报5232元/吨,环比上涨了5.99%。

　　投资策略:行业进入传统的销售淡季,虽然钢材旬度销量有较大的波动,但是从月度销量来看,钢材销量已经连续三月下滑,需求端不宜过分乐观;供给端来看,我们认为企业盈利状况是决定钢企产量的主要因素,从目前的盈利状况来看,盈利钢企占比维持在50%左右,钢企盈利能力尚可,不算太好但也不差,因此我们判断粗钢日产量大概率上可能围绕210万吨上下波动,短期来看,大幅下降的概率并不大,钢材社会库存连续下降,不断刷新年内低点记录,钢材已经卖无可卖,钢价下跌空间不大,我们维持此前的判断:我们认为行业供需形势或趋于新的平衡,钢价可以维持震荡上行格局。

　　风险提示:1)钢材库存处于高位。2)钢铁产量处于高位,钢价面临压力。