钢价过山车，冬储意愿仍旧较弱

　　投资要点：本周北京价格和钢坯的大幅回落视乎预示着本轮急速拉涨的反弹已经终结，虽然南方由于需求尚存钢价没有急跌，但市场心态整体转弱较为明显。宝钢出厂价的变相降价方式和沙钢价格调整结构也体现钢厂对于价格并不乐观。现在行业层面短期唯一偏乐观的预期是冬季历史上矿价表现相对较强，矿价短期看空并不多，但中长期看都预期矿价必有一跌。钢厂目前对矿价接受度较低，原料库存并不紧张短期不会有大幅补库的需求。我们此前观点认为四季度驱动钢价上涨的因素主要为预期和相应带来的冬储行为，而目前三中全会对行业利好的预期已经落空，我们判断环保因素也不会带来太多利好。受资金面偏紧以及当前价位吸引力不强的制约冬储意愿仍旧偏弱。目前我们仍维持钢价在年底前难以出现趋势性上涨的观点。

　　北京钢价上演过山车。11月第一周北京地区螺纹钢价格大幅拉涨200元，但本周又大幅回落150元，钢坯的价格也从3080元回落到3000元左右。北方价格的大起大落表明逐渐入冬后实际需求端并不理想，较低的贸易商库存和钢厂检修带来的短期资源紧缺给了市场短期炒作的理由。终端需求尚存的南方地区价格相对较好，上海螺纹钢涨幅已经达到200元，但随着北方资源陆续到货价格也存在一定压力。

　　“北京上周涨幅其实是有点超预期的，这周随着周边资源陆续到货资源紧缺情况有所缓解，成交倒还不算差不过贸易商基本没有拉涨意愿了，多以降价出货为主。”“南方价格还算好，成交不好不差，资源相对紧张，由于南方商家接货意愿不强，所以北货南下虽然启动比较早，但到货进度有所延后，近期可能才会迎来第一波到货高峰。”

　　钢厂调价现分歧，建材强于板材。本周宝钢出台12月份出厂价，总体平盘但有提前订货优惠，实际上价格小幅下降，而沙钢11月中旬出厂价螺纹钢则上调100元。板材与螺纹钢钢厂调价的反差也与现货价格走势差异有关。11月钢价反弹以来，上海地区螺纹钢已经累计上涨210元而热轧板卷仅上涨70元。总体反馈目前实际需求并不是很理想，南方地区由于气候尚且没有完全转冷建筑钢材还有一定需求，贸易商的低库存对价格有一定支撑。

　　“宝钢这个月调价方式是比较少见的，为什么不直接下调而是通过提前订货优惠的方式，我的理解是现在订单不是很理想，想降价拉订单但是现货价格又还比较稳，没必要下调出厂价打击市场信心。”“上海这边螺纹钢价格的持续反弹是沙钢调价的主要因素，螺纹市场涨了200，沙钢只调了100，高线市场涨了100，沙钢平盘，钢厂总体还是比较谨慎的。”难有利好兑现，冬季总体偏空。北方钢价的急涨急跌以及南方钢价缓慢回调，市场心态逐渐转悲观。“10月份钢坯2970元的底肯定要破，这个一点问题没有，现在终端需求在减弱，后期也没什么利好可以期待，环保的事陆续会有些消息，但是年底也难出什么强措施。”市场冬储意愿仍旧不强，“今年不管是贸易商还是钢厂资金状况和去年都没法比了，而且整体的预期也不一样，现在这个价位冬储的意愿很弱。今年钢坯窑炉的实际成交均价也就在3200左右，现在3000的钢坯考虑到资金和库存成本拿到明年基本没什么意思。上海的螺纹钢3600的价格已经接近今年高点了，谁敢去冬储啊？现在除非市场在又一波杀跌，钢价矿价一起拉下来，冬储行情还可以期待，或者就是一直低库存的状态持续到明年，看看会不会有行情。”

　　矿价预期短多长空。虽然钢价本周开始转弱但是调研反馈的矿价短期预期仍旧偏强。行业层面三中全会预期落空，短期缺乏炒作题材，不过无论是现货市场还是期货市场矿石的表现均强于钢材。不过调研对象对矿价观点倾向于短多长空，认为矿价必有一跌。“现在矿价矿山还是比较积极的，招标出来很多，矿山发货量也比较多，港口库存最近增得比较厉害。”“现在市场成交一般般，比较僵持，总体情绪谈不上乐观，但短期看空的人并不多。”“这么多年来不管什么因素，12月份矿价都没有跌过，所以12月份还是偏多为主，还是坚持看到140美元以上的观点，不过我觉得矿价必有一跌，钢坯这几天都快回到3000了，矿石涨上去还在135的水平，现在磨得越久到时候就跌得越惨。”