钢铁行业:钢价企稳,预计进一步下跌空间有限

　　预计10月粗钢产量将维持在高位

　　10月上旬日均粗钢产量212.8万吨,环比小幅下降1.1%,其中大中型钢厂日均粗钢产量176.4万吨,环比下降1.3%。截至10月17日,唐山高炉开工率为91.6%,环比10月上旬的87.7%小幅回升。我们预计10月全月粗钢产量将保持在高位。

　　预计钢价进一步调整空间有限

　　受钢厂补库存拉动,上周铁矿石价格小幅上涨2美元/吨,部分地区焦煤价格继续小幅上涨。考虑到成本支撑,我们认为钢价在目前的价格水平向下调整空间有限。目前我们测算的模拟热轧/螺纹钢/冷轧吨钢现金盈利(假设6周原材料库存)分别为-127/57/-145元/吨。

　　预计钢厂冬储将小幅补充原材料库存

　　经销商库存上周周环比下降2.7%,经销商对后市仍持观望态度,目前补库意愿不高。钢厂原材料库存上周小幅上升,我们预计钢厂由于冬储将继续补充原材料库存,但补库幅度可能会受到钢厂资金状况的影响。重点钢厂库存10月上旬略有回升,旬环比上升7%,目前为7.7天库存(平均6.7天)。

　　维持钢铁行业“中性”观点

　　上周A股钢铁板块下跌0.7%,沪深300指数下跌1.7%。我们继续维持行业“中性”观点,相对看好有望受益于下游汽车需求相对较好的“宝钢股份”。