看空方：钢铁产量向上弹性大于终端需求

　　综合报道在限电、限产等利好消息被市场消化后，21日期螺重回3800压力位一线一下。在经历了粗钢持续回落后，8月上旬，国内粗钢日均产量再次突破210万吨。在环保压力与企业盈利的矛盾中，钢铁重镇唐山钢企的开工率，也从92%回升到了95%。

　　虽然仍旧处于八月淡季，但由于近期钢材价格表现相对较好，使得钢厂利润水平有一定程度的缓解，在这种情况下，钢厂停产检修的意愿并不是非常强烈，最终导致粗钢日均产量峰值在每年的4-5月份出现的规律开始打破。从目前市场情况来看，较高的粗钢产量或将成为未来一段时间市场的常态。

　　与钢材价格依附相关的特矿石也开始了反弹之旅，其价格一度冲高至140美元/吨之上，也创了半年来新高。此轮矿价的强势上涨，一方面是对于市场预期的好转，另一方面就是钢厂补库行为拉动了对铁矿石的需求，钢厂铁矿石库存天数从6月份最低的24天迅速攀升至近期的27-28天。按照当前粗钢日均产量来计算，钢厂增加的3-4天的铁矿石库存量折合成铁矿石数量大约在1370万吨左右，即新增铁矿石库存需求近1400万吨，这也进一步印证了7月份我国铁矿石进口创7300万吨的单月历史最高水平，而港口铁矿石库存仍旧保持整体平稳的原因。而当钢厂这一轮补库结束后，矿价近期也表现出了继续上涨乏力的现象。

　　鉴于我国钢铁产能的严重过剩，钢铁产量供给向上的弹性远远大于终端需求向上的弹性，在这种情况下，较大的粗钢产量仍将成为未来制约钢价的主要因素。除此之外，宏观经济风险仍旧存在，在整个实体经济下行周期的过程中，市场对整体宏观向好不能有太高的奢望。

　　从钢材需求端来看，1-7月份我国房屋新开工面积累计同比增长8.4%，较上半年有了较大程度的回升。除此之外，铁路总公司开始追加今年铁路固定资产投资规模至6600亿元，且民间资本进入铁路投资领域也有望开闸。不过，对于需求端看似较好的数据我们需要从另一个角度去验证，即水泥产量。一般来说，水泥主要用于基础设施的建设方面，在一定程度上与螺纹钢构成了所谓的“互补品”，同时由于水泥的不易存储属性，水泥产量在一定程度上就代表了水泥的需求量，也就是说水泥产量更加能够代表下游建筑行业的真实需求。而从7月份我国水泥产量来看，水泥产量为2.118亿吨，较6月份有一定程度的回落。这也从实际上说明了，钢铁行业的下游需求情况并没有太大改善，市场中表现出来的钢价上涨，更多的是对年初较差预期的修正，其持续性仍旧值得怀疑。