2月份中国精铜进口量预计环比增长16%
中国2月份未锻造铜及铜材进口超出我们预期，达到48.5万吨。精炼铜进口量（本月稍后发布）预计高达39万吨左右，环比增长16%，接近去年12月40.7万吨的历史新高。中国2月份铜进口数据为何表现如此强劲？总体而言，我们认为1-2月份数据反映的是去年年底时的订单情况，当时套利窗口开启、LME铜价处于低位。另外，今年1月份适逢春节假期，因此部分订单被推迟到2月份。
1-2月表观消费量同比增长31%，库存压力上升
根据进口、产量和上海期货交易所库存数据推断，1-2月表观消费量或将同比增长31%。
终端市场需求低迷（国家统计局数据表明电缆/电线、汽车和空调产量年初以来均呈现下降态势），证实了此前业内观点。所有这些表明铜已进入库存攀升阶段。保守估计年初以来可追踪的铜库存增幅为33万吨左右（上海期货交易所13万吨，保税仓库20万吨），相比之下，LME和Comex库存仅下降了9.2万吨。
短期价格风险倾向于下行
2季度需求回暖可能会使下游铜消费量有所增加，但由于目前库存较高而且出口可能增长，因此净进口量预计明显下降。价格方面，中国目前库存较高削弱了我们对2季度乐观的看法。短期内，我们仍然认为LME价格风险倾向于下行。
