上周钢协公布了4月中旬的日均粗钢产量数据，其中大中型会员企业日均粗钢产量164.6万吨，同比+2.0％，环比-0.8％；全国估算日均粗钢产量200.5万吨，同比+5.3％，环比-1.3％，年化值为7.3亿吨。从上、中旬数据来看，4月粗钢产量预计将高于3月，我们认为供给环比回升将抑制钢价上涨空间。

钢价和原材料价格均小幅回调

受产量回升影响，上周钢价小幅回调，热轧、螺纹、冷轧全国均价分别下降21元/吨，44元/吨，14元/吨，钢价回调导致主要原材料价格环比略有下降。

我们测算的钢材吨钢盈利周环比小幅下降，考虑4周原材料库存，当前螺纹钢/热轧/冷轧吨钢毛利分别为180/20/-150元。

经销商库存连续10周下降，部分经销商主动减库存

当前需求受季节性改善影响，经销商库存连续10周下降，上周周环比下降幅度为2.2％，目前经销商库存高于去年同期水平9％。上周螺纹钢/线材/热轧/冷轧/中板库存周环比分别变化-1.8％/-0.5％/-2.8％/-0.4％/-1.2％。

行业“中性”观点，偏好上游资源、西部和ROE有望显著上升的个股

上周钢铁板块下跌1.41％，沪深300下跌0.03％。我们预计未来1-2个月建筑需求将维持季节性回升，但钢材价格受产量快速增加等影响难以明显上涨，而如果基建和保障房建设活动超预期，将对钢价变化构成上行风险。我们维持行业“中性”观点，相对看好西部、资源属性较高以及ROE有望显著提升的公司。推荐八一钢铁，新兴铸管，攀钢钒钛，西宁特钢和宝钢股份。