海螺水泥一季度增速放缓报告期内海螺水泥1-3月实现营业收入88.59亿元，同比下降4.89%，归属上市公司股东净利润12.49亿元，同比减少43.64%，基本每股收益0.24元，同比下降43.64%。

成本快速上升，吞噬利润2012年1季报显示，公司经营成本上升15.89%，其中财务费用比同期上升59.13%。人工、原材料成本上升，以及价格同比大幅下跌是导致公司利润出现下滑的主要因素。

行业龙头地位依旧稳固公司目前在建，拟建生产线22条，累计设计产能4018万吨，初步预计2012年全年将新增熟料产能约1,620万吨，水泥产能约2,130万吨，公司有望借力兼并重组大旗，继续做大做强规模化经营战略，进一步扩大市场份额。

盈利预测及投资评级根据今年水泥市场实际情况，我们对公司业绩进行了微调。预计海螺水泥2012/2013/2014年实现熟料生产1.76/1.82/1.91亿吨，实现营业收入583.71/681.34/758.86亿元，实现每股收益1.65/1.87/2.20元/股。公司优异的管理能力、高效的成本控制能力以及庞大的市场份额优势，使得公司具备长期投资价值，业绩拐点渐近，给予公司“增持”的投资评级。