行业核心观点：

成本上升与需求不振令化工行业上下游二头受到挤压的状态已经呈现，行业整体将迎来最坏时刻。利润增速的下降将在一季报中得到体现。因此我们认为整体性布局化工行业的机会尚未到来。中短期内，我们推荐近期下游市场季节性需求提升，价格上涨有望超越预期的化纤，氟化工等相关个股。给予化工行业"同步大市"评级。

投资要点：

经济增长"缓"，出口增速"降"：正如我们在2012年度策略报告中所预料的，紧缩政策和欧债危机令下游对化工行业产品需求下降。内外需同时减弱对化工企业盈利能力杀伤力巨大。成本上升产能过剩压制毛利：油价近期创出数月来新高，我们预计近期将维持高位震荡，化工企业成本压力短期难见改善。

化工行业固定资产投资额仍维持高位，2012年化工行业产能增长总体上仍然过于巨大，PVC，氮肥磷肥等行业将继续受压，毛利拥有优势的企业才有可能获得超额收益。

纺织行业节后旺季有望撬动化纤需求：春节结束纺织行业复工以后会大幅拉动原材料的需求增长，化纤行业在一季度油价稳定或者适度上行，纺织企业开工顺利，美国经济复苏向好的三个前提下，一季度有可能出现超预期收益。对于全年行业运行状况，我们仍持谨慎态度。

氟化工市场春季有望超越预期：春夏之交对制冷剂的需求增长令氟化工在此期间进入旺季，空调，冷机设备以及维修市场用量将比冬季大幅增加。R22的缺口将在今年春季进一步显现。因此R22的需求与供给缺口将在今年持续扩大，旺季到来前R22及相关下游产品如TFE和PTFE价格可能会有超预期的上涨。

布局重点公司机会尚未到来：在年度策略报告中我们推荐了长海股份作为十大金股之一，将烟台万华列入了重点公司进行推荐。我们建议待一季度业绩确认，市场稳定后，再考虑布局这二家重点公司。